雖然我把自己說的很可憐，卻沒有從烏雲白雪這裡得到絲毫的同情，只是在滿足了她的好奇心之後，從她那裡換回了一句“很適合從政”的評鑑。這個評鑑如果是從別人口中得到的話，我或許會認為這是一句玩笑，但是聯想到眼前小空姐那超凡的背景，我卻怎麼也笑不出聲來。

不過還好，小空姐的話雖然不是無的放矢，但也沒有過多的和我在這方面糾纏，感覺到我的神色有些一樣後她立刻換上了自己剛剛虛心求教時的表情繼續發問道“你應該知道咱們國家最近正在醞釀關貿總協定的事情吧？據我所知咱們國內目前並不缺乏地區性的大型鋼鐵企業，可是這些大型企業的生產技術好像都不太令人滿意，如果你單純的是想在咱們北方建立一個銷售範圍橫跨東西部的巨型鋼鐵企業我並不擔心你做不到，但是如果你想以八一鋼鐵來覆蓋中亞地區的話，恐怕我只能對你的想法保持謹慎的樂觀。假設一旦關貿總協定成功簽署，你將完全失去貿易壁壘的保護，甚至還有可能因為那些發達國家對咱們國內的鋼材傾銷而丟失掉原有的市場份額。這樣的話你的鋼鐵橋樑不但不能夠幫你實現那些目的，甚至還有可能成為一個沉重的包袱。”

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烏雲白雪努力表現出的好奇讓我都感覺到了一絲辛苦，但是為了儘快讓空氣中凝滯的那些異樣地分子消逝掉，我也只得裝作很認真地向她解釋道“其實你的想法和目前國內大多數投資者的觀點基本相同。咱們國內的這些鋼鐵企業除了剛剛成立的寶鋼集團和原有地鞍鋼集團之外，其它區域性的鋼鐵企業確實在產業集中度上存在著很大的問題。而即便是加上寶鋼和鞍鋼這兩個國內鋼鐵行業的巨頭，咱們國家前十位地鋼鐵企業的鋼產量也不過才佔到全國鋼材總產量的40，而且由於區域性重複建設的不斷增加，使得這個比例在這些年來一直呈下降趨勢。這種趨勢如果直接用市場行為表現出來的話。就是你剛才所說的在技術、資金等問題的限制作用下出現相對過剩的落後產能,而咱們急需的高附加值鋼材品種卻嚴重的依賴進口。”

“我總喜歡將許多件事情聯絡到一起後再分層次地去觀察它們”不再給烏雲白雪痛苦的機會，我自顧自的進入狀態道“正因為八一鋼鐵身上存在著你們所擔心的那些問題，我才在收購的第一個階段找到了自己的機會。咱們國家目前的鋼鐵行業的產業集中度為40，今年歐洲鋼鐵共同體的這一比例為55.,咱們旁邊地小鬼子的這個比例為5.5,而高麗棒子們則達到了恐怖的80。我不知道你在聽到這些數字的時候是什麼感覺。反正我聽到這個數字之後的第一個反應就是咱們國內這些鋼鐵企業的市值目前普遍都因為被投資者低估而沒有顯示出其應有的價值。”

“被低估？”烏雲白雪因為有些跟不上我的跳躍性思維，所以連忙打斷我求證道“你的意思是說因為咱們國家地鋼體企業集中度不夠高，所以這些國內鋼材價格因為市場惡性競爭的原因而被人為的壓低了？你是想把這種價格優勢作為將來對抗那些外國企業的資本嗎？”

烏雲白雪沒有絲毫著力點的問題讓我的思路有些發散，彆扭地隨著她地問題繞了好幾個圈子之後，我才藉著指尖遞上來的辛辣回過神兒來“其實你說地只是這件事的誘因，咱們國內的鋼鐵企業市值被低估並不是由一兩個原因造成的，所以我只能說這些差異化的數字代表的是一種表象的事實，而至於說這種表象下掩蓋的那些東西，則需要由像我的老師厲於軾這樣的經濟學家來研究。我們現在要做的，就是如何在這種表象出現的時候實現自身的利益最大化。”

“雞同鴨講！”烏雲白雪用一種遺憾的表情搖頭表示了自己的不解後。習慣性的微笑道“你的意思是想說因為八一鋼鐵目前的市值低於實際價值，所以它存在資本運作的可能性，而如果你得手的話，無論將來它本身以及所處的環境發生什麼變化，你都可以全身而退？”

“如果是這樣的話你還會幫我嗎？”我同樣微笑著衝烏雲白雪搖了搖頭，而後保證般的向她解釋道“我剛才已經和你說過了，我收購八一鋼鐵是為了將這些企業背後隱藏的那些資源抓到手中，我會為了得到這些東西而不惜付出一切代價，所以我根本就不可能鬆手。至於說你關心的我是否可以扛住來自國外競爭對手的那些壓力。我同樣和以現在就像你保證，它們任何一家都可以到咱們內地這個大市場來，但不管它是誰，都必須遵守我定下的遊戲規則。”

“不是不信，只是覺得有些不可思議，對嗎？”看著好不容易陷入迷糊狀態的小空姐，我用她以前經常使用的否定問題的方法調笑了她一句後，悠然地對她灌輸道“其實在資本運營當中起到最基本作用的，是一種被稱作Q值理論的思維體系。這種體系認為你所準備收購的目標公司目前的市場價值與收購完成後重置價值之間存在著一個比例關係，習慣上我們把這個比值稱為Q。這個比值越小，收購行為的收益就越大，這個比值越大，收購行為的收益就越小。而當這個比值突破一的時候，除非存在其他方面的考慮。否則這場收購就是毫無意義的。”“重置價值就是你完成收購行為之後新公司的股票價格吧？”聽到我口中不斷湧現出來的術語。烏雲白雪連忙繼續向我求索道“是不是說你對八一鋼鐵完成收購之後它地股票價格就一定會上揚？可是既然你都說它現在的價值是被低估的。而且這種低估還是多方面原因造成的。那麼會是什麼東西在支撐它股票的價格呢？”

“同樣是多方面地原因”我習慣性的對烏雲白雪的節奏感聳了聳肩後，不自覺地隨著她的思路解釋道“你應該知道有一句古詩叫做羌笛何須怨楊柳，春風不度玉門關吧？目前八一鋼鐵身上就存在著這樣地問題，咱們國內現在所有上市的鋼鐵公司的噸鋼重置價格存在於一千五百元到兩千元這個區間上。如果以此為依據來估算八一鋼鐵的市值，那麼它年產鋼兩百萬噸的能力就應該把它的市值固定在三十億到四十億之間，但是由於本身的區位劣勢造成的受關注程度低等原因，它目前的總市值只有十五億多一點。

於是這個時候。我就找到了收購行為發生後它股票價格的第一個支撐點，因為每一次收購行為發生時被收購物件地估價都會出現1.4倍以上的溢價，也就是說如果我想拿到八一鋼鐵一半的控股權的話，至少要為此付出十億人民幣。而我的收購行為除了可以拉動它的股價外，還會因為打破了那些將它市值嚴重低估的相對靜止狀態而將其股價推上一個新的高度，這個高度將不低於二十億。”

“這只是整件事情的第一步”看著烏雲白雪因為我地解釋而再次張開了嘴唇，我連忙搶先說道“目前八一鋼鐵的整體市淨率為0.7倍，而深交所鋼鐵板塊那些股票的市盈率為1.4倍，道&；#86；瓊斯工業指數體系下的那些國際鋼鐵巨頭的市盈率更是達到了.4倍。那麼在這種極其不正常的市盈率下，因為我的這次收購行為而幾乎全民皆知的八一鋼鐵必然會初步擺脫市值被低估的現象。而且由於當時它上市地時候八一鋼鐵集團是將其所屬的鍊鋼、連鑄、軋鋼等一整套完整的、最優質的資產注入到了上市公司當中，所以我的資本注入一定可以幫它完成在西部地區一直獨秀的目標。

當我們把這個步驟完成後，就可以藉著西部開發所吸引來地眾多投資者地目光以及國家相應給出的各種優惠政策，在八一鋼鐵原有地基礎上對它進行重組或者是產業升級，甚至我還可以把它作為自己晉身鋼鐵行業的跳板去繼續收購處在亞歐大陸架上的其它同類企業。”

“那第三步是什麼呢？”因為看到烏雲白雪好像逐漸明白了過來，所以我試探性的給了她一個提問的機會，而小空姐也毫不猶豫地抓住我留下的空隙提問道“你好像目前只解決了八一鋼鐵在你得手後如何提高自身實力的事情，但似乎你有意的迴避了我剛才提出的那個關於關貿總協定的問題吧？”

“飯總得一口一口的吃”見烏雲白雪這次沒再和我繞彎彎，我連忙順著好不容易保持下來的思路繼續向她鋪陳道“我做事情一直堅持一個原則。那就是攘外必先安內，所以我不是在迴避外資入侵這個問題，只是不想在還達不到獨善其身的時候就貿然的跟這些外國巨頭展開火併。而且即便是關貿總協定敲定了，咱們國家也不可能完全開放冶金行業，所以我們第三步要做的不是如和和外資企業對抗，而是利用手中現有的資源幫助國內鋼鐵行業提高產業集中度，以便於多打造幾艘在貿易保護壁壘被消除之後可以和那些外國巨頭相抗衡的超大型航母。

如果不出意外的話，咱們國內將在未來五年裡按地理區域集合出三個鋼鐵行業叢集，其中目前實力最強的寶鋼將很有可能在華東地區構築起包括馬鞍山鋼鐵和長沙鋼鐵在內的華東鋼鐵叢集。而東北-西北一線可能會由德城實業集團在我完成一些列的收購整合整體在北方構築起一個比寶鋼更強大的鋼鐵叢集。不過我們誰都不可能將手伸過界，因為在華北地區還將出現一個以首鋼、唐鋼為主導，邯鋼、太鋼為支撐的叢集，但是這個叢集卻因為央企和地方企業一直存在著的博奕關係而無法進行深層次地整合，只能是以一種鬆散的聯合方式來控制其所佔據的市場。雖然這種鬆散的聯合不會對德成和寶鋼造成什麼威脅。但卻作為緩衝阻止了德成的南下和寶鋼地北顧路線。除非它們能像我現在找到你這樣找到長途奔襲的另類途徑。否則如果單純是靠資本或國家政令的話，根本就達不到目的。”

“我是你地另類途徑？”烏雲白雪聽到我的稱呼後。自嘲的聳了聳肩“以你現在的實力和背景想在這個行業裡做大並不難。但是你覺得單純得依靠資本串聯就可以在五年裡將你手中的這些資源整合成可以和美國那些經營了幾百年的大鋼鐵公司相抗衡的鋼鐵巨頭？我個人倒是覺得技術問題才是製造業生存的關鍵，如果你找不到和日本那些鋼鐵企業相比肩的技術的話，恐怕只能做到大而不強？”

被烏雲白雪地微笑搞得有些不好意思，我連忙藉著給她倒茶的機會掩飾自己的尷尬道“外資企業之所以想進入咱們國內市場。是因為他們認為國內市場具有很廣闊的消費前景，為了這個前景，他們肯定不會等到咱們按照關貿總協定的規定最終完全開放國內市場的那一天才來，一定會在緩衝期內就開始以搶灘登陸的方式為自己尋找先機。而如果想規避貿易壁壘的話，他們只有兩種選擇，一種是在具有全球技術領先的優勢時對咱們展開傾銷，另一種是在本身技術高於咱們國內同業地情況下以這種技術優勢和咱們合作。但是由於鋼鐵行業存在一定的特殊性，所以它不會像汽車製造業那樣出現過多的傾銷行為，只可能讓這些想進入咱們國內市場的外國鋼鐵巨頭們以和咱們合作的方式來進行搶灘登陸。

換而言之，其實外資鋼鐵企業對咱們國內鋼鐵行業的滲透首先是從技術流動開始的。而促成這種技術流動的，恰恰就是國內與國外不同公司之間的技術落差。而且從諸如日本和、韓國這樣曾經地技術落後國的發展道路來看，咱們國內鋼鐵企業在犧牲掉一部分利益來接受外國鋼鐵巨頭們的技術外溢這件事還是值得推崇的。雖然咱們不可能得到那些外國鬼子們的核心技術，但相對於整體技術以及產業結構都十分落後的國內鋼鐵企業來說，這些被轉讓地次級技術足夠讓咱們得到一定後發優勢，甚至還可能因為在咱們本身獨具特色地市場、原材料供給以及人力資源等資源稟賦的共同作用下，出現在某一區域內趕超這些技術供給者地情況。

但不是每個國內的鋼鐵企業都有這個機會的，因為既然是技術的落差性流動，那麼想得到這些技術的話。就必然需要有能夠讓它流動的渠道。換而言之，除非咱們可以為那些想進入內地的外資企業提供廣闊的市場前景以供它們搶灘，否則沒有任何一家外資企業願意跟咱們合作。而這，也就是我為什麼不急於尋求和外資對抗的方式，反而使不斷的構築自身的產業叢集的目的，只要我將屬於自己的渠道做好，那些外國鬼子自然就會找上門來，到時候資金和技術等問題都將迎刃而解。甚至我還可以做的再絕一些，讓自己這個產業叢集當中的覆蓋不同消費區域的企業因地制宜的選擇合作伙伴。這樣的話，我將同時得到多種次級技術，並透過這些合作自然而言的達到最佳化自身結構的目的。”

可能是因為民族自尊心作祟的緣故，我的預計讓烏雲白雪的臉上明顯的出現了一絲失落，惹得她很是不甘的跟我調笑道“本來以為你會有什麼與眾不同的想法呢，原來也不過就是以物易物的交換。既然連你都沒辦法做到這些事情。那我想我應該把自己對咱們國內企業的期望值調低一些了。否則恐怕很容易像今天一樣受打擊的。”

“飛機製造業好像和鋁的關係更密切一些吧？”很受用的接受了烏雲白雪的恭維之後，我不自覺地向她試探道“你從什麼時候開始忽然關心起了這些經濟問題？難道因為最近股市有波動。所以你也想進場操作？如果是這樣的話我勸你還是撤出來吧，你又不缺錢，沒必要去那裡找刺激。”

“我的確是準備投資一支股票！”烏雲白雪聽到我的勸告後，很認真地坐直了身體，旋而目不轉睛地向我求教道“這支股票一直以來表現都很讓人滿意，不但能給人穩定的安全感，還能讓人產生嚴重的依賴性。但是很可惜，由於目前這支股票的大股東很明確，因此像我這樣眾多後來的投資者都無法真正的介入其中。我想請你幫我分析下，看是不是有什麼辦法可以幫我們打破這層堅冰？”