1997年7月爆發的東南亞金融危機起初對俄羅斯金融市場的影響並不大，但10月韓國國內發生金融危機，韓資急忙大量撤走，以救其本國之急，其他外國投資者也紛紛跟著撤資。結果，自1997年10月28日到11月10日間由於大量拋售股票，股價平均下跌30％，股市殃及債市和匯市，後者也紛紛告急。當時央行拿出35億美元拯救債市，以維持國債的收益率來留住外資。後來雖然國債收益率上升至45％，但外資依然撤走了100億美元。

第二次金融風波發生在1998年5月至6月間。這次金融風波的誘因主要是國內的“信任危機”。1997年3月23日總統出於政治考慮，突然解散切爾諾梅爾金政府及解除其總理職務。由於新任命的總理基裡延科年輕，資歷淺，缺乏財團、政黨的支援和治國經驗，就已影響了投資者對新政府的信心。再加上此時俄羅斯累積多年、嚴重的財政赤字和債務危機突然暴露在世人面前，更引起了投資者的心理恐慌，致使部分投資者開始撤資。

俄羅斯總理基裡延科政府提出的私有化政策，則成為引起這次金融風波的導火線。這次私有化政策變動已影響後續私有化的推行，最明顯的例子是俄羅斯石油公司擬出售75％股份而無人問津。

汪儒洋於8月1日抵達俄羅斯，會見俄羅斯央行副行長，俄央行提出的短期借貸美金要求，汪儒洋隨即提出抵押要求。基裡延科政府經過短暫商議後，提出以俄羅斯石油公司在布倫特原油現貨倉作為抵押。8月2日，汪儒洋提出，如9月30日到期無法歸還美金貸款，將以9月份當月美金對盧布平均匯率為基準，以平均匯率的盧布價格進行原油交易，雙方達成合約，俄羅斯央行獲得5億美金九月底到期的短期美金貸款。

這個合約是汪儒洋與時恪商議了好長時間才做出的決定，自97年亞洲金融危機爆發，在貨幣、期貨、股票市場實施短時間大資金交易越來越難，在汪儒洋的建議下，時恪才想出這麼個間接獲利的辦法，汪儒洋隨後在摩根士丹利法務部專家的建議下，才制定出這麼一個複雜的合約。五億美金，汪儒洋佔一億，時恪的四億，兩億直接從開曼群島的公司賬戶調動，另外兩億以賬戶上的雅虎股票抵押，從渣打銀行新加坡分行借貸出2億美金。

汪儒洋：“小恪，跟俄央行的合同簽完，九月底如果俄央行無法還款，你準備把俄羅斯石油公司在布倫特原油現貨倉怎麼辦？交易還是持有？”

時恪：“汪哥，大老遠跑俄羅斯去，幸苦了，到九月底再說吧，如果國內方面有這方面需要，我就轉給國內石油公司，如果國內不需要，我就變現。怎麼樣？雅虎的股票抵押還順利吧？”

汪儒洋：“哈哈，小恪，也不知道你的腦袋怎麼長的，買雅虎的時候，Diana就說，這個公司股價這麼高，盈利這麼低，小恪怎麼想的，買這麼多市盈率這麼高的股票。半年過去，Diana徹底不提這個事了，上次跟你賭球輸了後，我跟Diana回家，Diana說，以後千萬不要懷疑小恪的眼光，即使懷疑也千萬別對著來，大不了旁觀。雅虎8月1日，剛剛增發，你知道目前你的雅虎股票翻了多少？”

時恪：“前兩個月，玉來同電話提了一下，好像那個時候翻了兩倍，後來玉來看我也不上心，就不提這個事，現在多少？”

汪儒洋：“唉，我整天看著漲的心驚肉跳，你半年都不看一眼，小恪，你讓我怎麼面對你？唉，你就是個妖怪。雅虎8月1日，增發之前股價二百一股，增發後配股後，你又翻了一倍，你算算翻了多少？”

時恪：“哦，那就是六倍多，接近七倍？”

汪儒洋：“嗯，現在是七倍多，唉，你計劃的時間節點，還有一年多，按照現在的漲勢，至少還能增發配股三次，還真有漲到百倍的希望。8月1日，雅虎增發配股那天，Diana聽我說起雅虎，Diana說以後金融方面還是儘量按照你的計劃操作，哪怕三次成功一次，都是大幅獲利的機會，何況97年5月開始，你就沒錯過，照這個勢頭，用不上幾年就會超過摩根士丹利亞洲公司。Diana建議你自己成立一個基金，把你之前的交易記錄展示出來，估計基金認購不成問題，搞不好還會發生搶購”

時恪：“哈哈，如果成立基金，那以後的操作就備受關注，像這次購買雅虎股票就沒有這麼容易了，你上次說我們接盤的雅虎股票，很大一部分都是從軟銀手裡買到的，假如我們以基金的交易席位購買，軟銀估計馬上更改計劃，不會賣的這麼痛快。咱倆合夥年初買雅虎股票，合計不到1%，還不太受影響，軟銀手裡好像還有28%，如果我手裡有這三成雅虎股票，我怎麼辦？我肯定在未來一年時間裡，不斷推高雅虎股票，不斷減持。咱們必須在軟銀減持計劃完畢之前把手頭的股票出空，屆時，我估計會在高峰衝刺一段時間，我們就看熱鬧，待衝刺後繼乏力，成交量萎縮的時候，就是我們反手做空雅虎的最好時機，時機方面我的判斷是千禧年之前，11月左右，所以明年下半年開始，汪哥要時刻關注雅虎的成交資料，現在丟一邊就行，這次俄羅斯方面結束後，汪哥可以制定一個旅遊計劃，去放鬆一段時間，如果我有時間，我也參加，就怕到時候韓日方面商業談判有結果，那我就徹底沒有時間了。”

汪儒洋：“哈哈，行，小恪，聽你的安排，九月底結束後，我就休息一段時間，屆時看你的時間安排，Susan上次給Diana電話，說你這個小狐狸太狡猾，給他佈置的任務難度太大，Susan說，天天在韓國呆著，以聞到泡菜、醬湯就想吐，哈哈”

時恪：“哈哈，汪哥，如果Susan能夠談下來，那可是對我最大的幫助，未來十年，甚至二十年的行業，我的退休飯碗就靠它啦！！！”

8月1日基裡延科政府推出穩定金融的經濟綱領，投資者對其能否產生預期效果，信心不足，在債券市場上反映為外資不願購買俄有價證券，相反還拋售手中的證券。

俄報稱為“黑色星期一”的8月10日那天，國際證券市場上原蘇聯欠外國商業銀行的舊債券的價格跌至面值的36％，俄新發行的歐洲債券只值一半。8月11日，俄國內證券市場的短期國債券收益率激增至100％。

俄政府為增強投資者信心，決定對8月12日到期的國債進行清償。財政部將7月13日從IMF得到的48億美元貸款中撥出10億美元用於清償，餘下38億美元增加外匯儲備。原以為當天付出的53億盧布中會有一部分再購債券而回籠。殊不知，債民不但未購新債券，還將大部分清償款用於購進美元，其餘則或撤出市場，或留在手中以待時機。第二天(8月13日)國際大炒家索羅斯在報刊上公然敦促俄政府盧布貶值15％-25％。當天，俄國際文傳電訊社計算的100種工業股票價格指數大跌，跌到僅及年初的26％，跌掉74％。若干外資銀行預期盧布貶值，紛紛要求俄銀行提前還貸。

在這些內外壓力下，俄政府驚慌失措，不知如何應對。眼看國債券又將陸續到期，年底前政府需償還內外債達240億美元，而當時外匯儲備僅為170億美元，不夠還債，更難以干預外匯市場。

政府在此內外交困形勢下，貿然做出決定，於8月17日推出了三項強硬的應急措施：一是擴大盧布匯率浮動區間，將盧布匯率的上限調低到9.5：1，這實際上是將盧布兌美元的匯率由6.3貶至9.5，貶值50％以上；二是延期90天償還到期的150億美元外債；三是轉換內債償還期，將1999年12月31日前到期的價值達200億美元的國債轉換成3、4、5年期限的中期國債。在轉換結束前，國債市場暫停交易。

這三項措施一公佈，立即引起輿論大譁，股票大跌而停盤，盧布匯率加速下瀉。至8月26日，匯率已跌至8．26盧布兌1美元的新低，盧布兌馬克的比價也跌至7.6：1。市場上幾乎只有俄央行一家在賣出外國貨幣而購入盧布，沒有其他人願意沽售美元。俄央行不得已連續兩日暫停外匯交易，以凍結盧布匯價。但此時，盧布的黑市兌換價已停留在9.5：1的“外匯走廊”下限上，並且還呈下探趨勢。俄羅斯央行無奈地表示，在7月和8月間，為了支援盧布，央行已經動用了88億美元的外匯儲備，但政府不能再讓所剩不多的外匯儲備流失，因為還要支付進口和其他必要用途。這意味著俄政府已放棄努力，聽任盧布一路下瀉。

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